在股市高点成立的主动权益类定开基金(jīn)密集迎来(lái)开(kāi)放日(rì)，近(jìn)三个月(yuè)即(jí)将开放的产品超3成跌破面值(zhí)，破净率达33％，亏损最(zuì)大产品成立满两年亏损43％，部分产品甚至面临(lín)清盘危险。

　　多位行(xíng)业内人士表示，主(zhǔ)动权益定开基金的(de)整体(tǐ)破净率(lǜ)与基(jī)金(jīn)成(chéng)立时间、基金投资策略，以及统计样本数量等众多因素有关。其中，高点(diǎn)成立是基金破净的重要原因。同时，他们(men)也(yě)建议基金公司要更加前瞻性布局产品，克服(fú)短(duǎn)期(qī)盲目规模扩张冲动(dòng)，从客(kè)户利益和(hé)导向开展产品的布(bù)局和(hé)发行(xíng)。

　　近三月60只定开权益基金(jīn)开放(fàng)

　　破净率超30％

　　近日，华(huá)南一(yī)家基金(jīn)公司发布(bù)公(gōng)告称，根据基金法(fǎ)、基金运作管理办法、基(jī)金合同的有关规定，公(gōng)司旗下(xià)主动权益(yì)一年定期开放(fàng)基金最(zuì)近一个开(kāi)放期为20齿轮计算公式汇总，齿轮全齿高计算公式23年4月20日至2023年5月22日，若该开(kāi)放期最后一个开(kāi)放(fàng)日(rì)（即2023年5月(yuè)22日）日终，基金出(chū)现触发基(jī)金合(hé)同终止的情形(xíng)，基(jī)金(jīn)管理(lǐ)人将终止(zhǐ)《基金合同》，并按照《基金合同》约定履(lǚ)行基金财(cái)产清算程齿轮计算公式汇总，齿轮全齿高计算公式序，无(wú)须召开基金(jīn)份额持有(yǒu)人大会(huì)。

　　根据公告，该(gāi)只(zhǐ)基(jī)金的基(jī)金(jīn)合同生效(xiào)后，若登(dēng)记机构完成每个开放期(qī)最后一个开放日(rì)的申购、赎回或(huò)转换(huàn)业(yè)务申请确认时，基金的(de)基(jī)金份额持有人数(shù)量(liàng)不(bù)满200人或者基金资产(chǎn)净(jìng)值低(dī)于五千(qiān)万元，基金管理人在履行相(xiāng)关(guān)监管(guǎn)报告和信(xìn)息披(pī)露(lù)程(chéng)序后终(zhōng)止基金合同，无需(xū)召开基金(jīn)份额持有人大会。

　　截(jié)至(zhì)2023年一(yī)季报，该只偏债混合(hé)型基(jī)金(jīn)管理规模(mó)0.79亿(yì)元，2021年4月成立(lì)以(yǐ)来两年多收益率-4.3％，最新(xīn)净值为0.957元，为“固收+”基(jī)金中的破净产品(pǐn)。

　　据(jù)记(jì)者统计，截至齿轮计算公式汇总，齿轮全齿高计算公式5月(yuè)20日，5-7月份即将到期的主动(dòng)权益类定期开放基金有(yǒu)60只（份额合并计算）即将迎(yíng)来开放日，目前破净(jìng)产(chǎn)品（统计复权(quán)净值(zhí)）为20只，占比达(dá)到33.33％。破净率最高的产品成(chéng)立(lì)两年来亏(kuī)损(sǔn)超43％，目前基金净值(zhí)仅(jǐn)为0.57元。

　　分(fēn)月度来看，主动权益类定开基(jī)金5-7月份(fèn)破净率(lǜ)分(fēn)别为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月(yuè)份，破净率更是(shì)达到35.71％、80％。整体来看，破净率呈现逐月(yuè)震荡(dàng)上升态势(shì)。

　　上海(hǎi)证(zhèng)券基金(jīn)评价研究(jiū)中心高级分析师孙(sūn)桂平对此(cǐ)表示(shì)，一般(bān)而(ér)言，随(suí)着(zhe)基金开放(fàng)日临近，为(wèi)了(le)应(yīng)对基金集中(zhōng)申赎影响，基金的投资策略可能倾向于保守(shǒu)，权益仓位可能会(huì)有所降低。因此，在权益(yì)市场(chǎng)表现不好时，距离开放(fàng)日越远(yuǎn)，整体上破净率可能有增加(jiā)趋势。当(dāng)然，整体破(pò)净率情(qíng)况(kuàng)也与(yǔ)基(jī)金成立时间、基金投资策(cè)略，以及统计(jì)样本(běn)数量等众多因素有关。

　　一位(wèi)基金销(xiāo)售机构负责人也分析，今年8、9月(yuè)份到期的定开(kāi)基金(jīn)大多成立于2020年(nián)下(xià)半年，高点成立(lì)是基金破净(jìng)的重(zhòng)要原因；另一方面(miàn)，8、9月份到期的定开基金数量明显少于5、6月份，虽然8、9月份破净(jìng)基金的数量较6、7月份并(bìng)没有明显上涨，破净率仍(réng)较高，可(kě)能也与基(jī)金的发行节奏存(cún)在关(guān)系(xì)。

　　建议前瞻性布(bù)局产品(pǐn)

　　市场高点避(bì)免盲目规模(mó)扩张

　　据记者(zhě)观察，从近三月(yuè)即将(jiāng)迎来开放的(de)定(dìng)期开放式(shì)基金来看，多数成立于(yú)2020年下半年-2021年1季度，高(gāo)点成立可能是部分基金破(pò)净的重要原因(yīn)。

　　针对(duì)上述现象，孙(sūn)桂平(píng)表示，从基金发(fā)行角度而言，权(quán)益市场高点时基金发行相对容易(yì)，而(ér)且规(guī)模也容(róng)易做大，基金公司(sī)有动力(lì)去做；但(dàn)从投(tóu)资者而(ér)言，高点入(rù)市就容易出(chū)现一(yī)段时间内基金业绩表现不佳(jiā)，甚至出(chū)现大(dà)幅下跌的(de)情(qíng)形。

　　因此，孙桂平认为，对基金公司而言，在市场高点时要保持冷静(jìng)，相对(duì)谨(jǐn)慎发行产品，不(bù)盲(máng)目追逐(zhú)市场热点(diǎn)，克服短期盲目规(guī)模扩张冲(chōng)动(dòng)，从客(kè)户利益导向进(jìn)行产(chǎn)品布局和发行。此(cǐ)举既可以保护投(tóu)资者利(lì)益，也可(kě)以树立基(jī)金公(gōng)司良好口碑，有利于基金公司长(zhǎng)期(qī)管理规模提升(shēng)。

　　上述基(jī)金销售机构(gòu)负责人也表示，在市场(chǎng)高位、情(qíng)绪火(huǒ)热时发行(xíng)基金往往伴随着(zhe)较高(gāo)的风险。一(yī)方面，近两年权益市场的整体波动增大，风格轮动现象加剧(jù)。所(suǒ)以(yǐ)，近两(liǎng)年(nián)不同的投资策略、不同投资(zī)范围的基金收益(yì)率(lǜ)差距(jù)较大。另一(yī)方面，市场情绪火热时容易出现爆(bào)款基金，较大规(guī)模给基金经理带(dài)来(lái)的灵活性限制很(hěn)可能会影(yǐng)响产(chǎn)品未来的超(chāo)额收益。同时，优质(zhì)资产的资金容量通常有限，且短期(qī)快速上(shàng)涨(zhǎng)很可能(néng)估值虚高(gāo)。过(guò)高的管理规模要求基金经理不得不跨出舒适圈，覆盖更多(duō)投资(zī)机(jī)会，调整投资分布，也可能会(huì)增加错(cuò)判的风(fēng)险(xiǎn)，对(duì)获取超额收益影响很大(dà)。

　　同时，该基金(jīn)销售部(bù)门机构负责人也建议基金公司前瞻性布局产(chǎn)品，并将规(guī)模控制在基(jī)金经理能力范围(wéi)内，高点成立的(de)产品，如果通过(guò)均衡和多元化(huà)的布局(jú)，避(bì)免单押一个赛道(dào)，并通过抓(zhuā)取阶段性(xìng)投资机会、控(kòng)制回撤(chè)等方法，也能在中长期(qī)斩获(huò)一(yī)定的(de)超额收益。

　　事(shì)实上，随着定期开(kāi)放(fàng)式权益类(lèi)基金表现不及预期(qī)，近(jìn)一年新成立的定开(kāi)权益类基金仅有(yǒu)7只，同(tóng)比(bǐ)减少24只；平均发(fā)行规模2.71亿元，同(tóng)比也下滑42％，该类(lèi)基(jī)金的(de)发(fā)行陷入低(dī)迷(mí)。

　　“定(dìng)开基金表现不(bù)及预期时，投资者的心态会受到一定程度(dù)的影响，甚至可能打击投资者的投资信心(xīn)。如果破净率(lǜ)持续上升的话(huà)，投资者(zhě)对于(yú)后(hòu)续新发(fā)基(jī)金(jīn)的购买意愿可(kě)能会下降(jiàng)。” 上(shàng)述基金销售机(jī)构(gòu)负责人称。

　　孙桂平也认为(wèi)，定开基金在基金经(jīng)理更好施展(zhǎn)投资决策，有效阻止投资(zī)者频繁交易等(děng)方面具有明显(xiǎn)优势，有利于为投资者创造更(gèng)好收益(yì)。但是定(dìng)开基(jī)金也受市场波动影响，跌破净值也是正(zhèng)常(cháng)现象(xiàng)。

　　“因(yīn)此(cǐ)，未来定开基金发行(xíng)时，一是(shì)要避免高位发行，二是要(yào)做好投资者教育。”孙(sūn)桂(guì)平(píng)称。

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