在股(gǔ)市高点成立(lì)的主动(dòng)权益类定开基金密集迎来开放(fàng)日，近三个月即将开放的(de)产品超3成跌破面值，破(pò)净率达(dá)33％，亏(kuī)损最大产(chǎn)品(pǐn)成立满两年亏损43％，部分产(chǎn)品甚至面临清盘危险。

　　多位(wèi)行业内人士表示(shì)，主动权益定开基金的整(zhěng)体破(pò)净率与基金成立时间、基金投资策略，以(yǐ)及统计样本数(shù)量等众(zhòng)多因素有关。其中，高点成立是基金破净(jìng)的(de)重要原(yuán)因。同时，他们也建(jiàn)议基金公(gōng)司要(yào)更加前瞻性(xìng)布局(jú)产品，克服短(duǎn)期盲目规(guī)模扩张冲(chōng)动，从客户利益和导向(xiàng)开展产品的(de)布局和发行(xíng)。

　　近三月60只(zhǐ)定开权益基金开放

　　破净(jìng)率(lǜ)超(chāo)30％

　　近日，华南一家基金公司发布公告称，根据基金(jīn)法(fǎ)、基金运作管理(lǐ)办法、基金(jīn)合同的有(yǒu)关规定，公(gōng)司旗下主动权益一(yī)年定期(qī)开(kāi)放基金最近一个(gè)开放期为(wèi)2023年4月(yuè)20日至2023年(nián)5月22日(rì)，若该开(kāi)放期最后一(yī)个(gè)开放日（即(jí)2023年5月22日）日终，基金出现触发基(jī)金合(hé)同终止的情形，基金(jīn)管理人将终止(zhǐ)《基金合同》，并(bìng)按照(zhào)《基金(jīn)合同》约(yuē)定履行基金财产(chǎn)清算(suàn)程序，无须(xū)召开基金(jīn)份额持(chí)有(yǒu)人大会。

　　根(gēn)据公告，该只基金的基金(jīn)合(hé)同生效后(hòu)，若(ruò)登(dēng)记机构完成每(měi)个开放期最后(hòu)一(yī)个开放日的申(shēn)购、赎回或转换业务(wù)申请确认(rèn)时，基金的基金份额持有人数(shù)量不(bù)满200人(rén)或(huò)者(zhě)基金资产(chǎn)净(jìng)值低于五千(qiān)万元，基(jī)金管理人在履(lǚ)行相关监管报告和信息(xī)披露程(chéng)序后(hòu)终止基金合同，无需召开基金份额持有人大会。

　　截至(zhì)2023年一季报，该(gāi)只偏债混合(hé)型基(jī)金管理规模0.79亿元，2021年4月成立以来(lái)两年多收益率(lǜ)-4.3％，最新净值为0.957元，为“固收+”基金中的破净产品。

　　据(jù)记者统计，截至5月(yuè)20日(rì)，5-7月份即将到(dào)期(qī)的主动权益(yì)类定期开放基金有(yǒu)60只（份额合并(bìng)计算）即将(jiāng)迎来(lái)开(kāi)放日，目前破净(jìng)产品（统计复权净值）为(wèi)20只，占比(bǐ)达到33.33％。破(pò)净率最(zuì)高的产品成立两年来亏损超43％，目前基金净值仅为0.57元。

　　分月度来看(kàn)，主动权益类定(dìng)开基金5-7月份破(pò)净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净(jìng)率更是达到35.71％、80％。整(zhěng)体(tǐ)来看，破净率呈现逐月震荡上升态势。

　　上(shàng)海(hǎi)证券(quàn)基金评价研(yán)究中(zhōng)心高(gāo)级分析师孙桂平对此(cǐ)表示，一般(bān)而言，随(suí)着基金开放日临近，为了(le)应对基金集中申赎(shú)影响(xiǎng)，基金的(de)投资策略可(kě)能倾(qīng)向(xiàng)于保(bǎo)守(shǒu)，权(quán)益(yì)仓位可能(néng)会有(yǒu)所降低。因此(cǐ)，在权益(yì)市场表现不好(hǎo)时(shí)，距离(lí)开放日(rì)越远，整(zhěng)体(tǐ)上破(pò)净率可能有(yǒu)增加趋(qū)势。当然，整体破净(jìng)率情况也(yě)与基(jī)金成立时间、基金投资策略，以及统计(jì)样本数量等众多因素有关(guān)。

　　一位基(jī)金(jīn)销售机构负(fù)责人也(yě)分析，今年(nián)8、9月份到期的定开基金大多(duō)成立于2020年下半(bàn)年，高点成(chéng)立(lì)是基金(jīn)破净(jìng)的重要原(yuán)因(yīn)；另(lìng)一方面，8、9月(yuè)份到(dào)期的(de)定(dìng)开(kāi)基金数量明(míng)显少(shǎo)于(yú)5、6月份，虽(suī)然(rán)8、9月(yuè)份破净基金的数(shù)量较6、7月(yuè)份并(bìng)没有明显上涨(zhǎng)，破净(jìng)率仍较高(gāo)，可能也与基金的发行节奏存(cún)在关系。

　　建议前瞻性布局产品

　　市场高点避(bì)免盲目规模(mó)扩张

　　据记者观察，从(cóng)近三月即(jí)将(jiāng)迎来开放的定期(qī)开放式基金(jīn)来看，多数成立于2020年下(xià)半年-2021年1季度，高点成立可能(néng)是部分基金破净的重要原因。

　　针对上述现象，孙桂平表示(shì)，从基金发行角度而言，权益市场高点时基金(jīn)发行相(xiāng)对容易，而且规模也容(róng)易做大，基金公(gōng)司(sī)有动(dòng)力去做；但从投资者而(ér)言，高(gāo)点入(rù)市就容易出(chū)现(xiàn)一段时间内(nèi)基金业(yè)绩(jì)表现不(bù)佳，甚至出现(xiàn)大幅下跌的情形。

　　因此(cǐ)，孙桂平认为，对基(jī)金(jīn)公司而言，在(zài)市场高点时要保持(chí)冷静，相(xiāng)对(duì)谨慎发行产品，不盲目追(zhuī)逐市场热点，克服短期盲目规模扩张冲动，从客户利益导向进行产品布局和发行。此举(jǔ)既可以保护投资(zī)者利(lì)益，也可以树立基金公司良好口碑，有利于基(jī)金公司(sī)长期(qī)管(guǎn)理(lǐ)规模提升。

　　上述基金销售(shòu)机构负责(zé)人也表示，在市场高位、情绪(xù)火热时发行基(jī)金往(wǎng)往伴随着(zhe)较高的风险。一方面，近两年权益市(shì)场的整体波动(dòng)增(zēng)大，风(fēng)格轮动现象加剧(jù)。所以，近两年(nián)不同(tóng)的投资策略、不同投资范围的基金收(shōu)益率差(chà)距较大(dà)。另一方(fāng)面，市(shì)场(chǎng)情绪火热(rè)时容易出现爆(bào)款基金，较大规模给基金经理带来的灵活(huó)性限(xiàn)制很可能(néng)会影响产品未来的超额收(shōu)益。同时，优质资(zī)产(chǎn)的(de)资金容(róng)量通(tōng)常(cháng)有限，且短(duǎn)期快(kuài)速上(shàng)涨很(hěn)可能估值虚高。过高的(de)管理规(guī)模要求基(jī)金经理不(bù)得不(bù)跨(kuà)出舒适(shì)圈，覆盖更多(duō)投资机会，调整投(tóu)资分布，也可(kě)能会增(zēng)加错判(pàn)的风(fēng)险，对获取超额收益(yì)影响(xiǎng)很大。

　　同时，该(gāi)基金销售部门机构负责人(rén)也建议基金公司前瞻性(xìng)布局产品，并将规模控制(zhì)在(zài)基(jī)金经理能力范围(wéi)内，高点成立的(de)产品(pǐn)，如果(guǒ)通过均(jūn)衡和多元(yuán)化的布局，避免单押一个赛道，并通过抓取阶段性投资机会、控制(zhì)回撤等方(fāng)法，也能在中长期斩获一(yī)定的超额收益。

　　事实上，随着定期开(kāi)放式权(quán)益类基金表现不及预期，近一年新成(chéng)立的定开权益类基金仅有7只，同比减少(shǎo)24只；平均(jūn)发行规模2.71亿元(yuán)，同比也(yě)下滑42％，该类(lèi)基金的发行陷入低迷。

　　“定开基金表现不及预(yù)期时，投资(zī)者的心态会受到(dào)一定程度的(de)影响(xiǎng)，甚至可(kě)能打击投资者的投资信心。如果破净率持续上升的话，投资者对于后续(xù)新(xīn)发基金的购买意(yì)愿可能(néng)会下降。” 上述(shù)基金销售机构负责人称(chēng)。

　　孙桂(guì)平也认为，定开基金在基金经理更好施展投(tóu)资决策，有效阻止投(tóu)资(zī)者频(pín)繁交易(yì)等(děng)方(fāng)面具有明显(xiǎn)优势，有利于为投资者创造更好收益。但是(shì)定开基金也受市场(chǎng)波(bō)动影响，跌破净值也(yě)是正常现象。

　　“因此，未(wèi)来(lái)定(dìng)开(kāi)基金发行时(shí)，一是要避免(miǎn)高位发(fā)行，二(èr)是要做(zuò)好投资者教育。”孙桂(guì)平称。敷面膜前要擦水和乳液吗，正确的护肤顺序七步p>

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