自2022年底以来，A股市场(chǎng)一改颓势，展(zhǎn)现出积(jī)极回(huí)暖的画风，半导(dǎo)体、AI、中特估等(děng)主题层出不穷，基金经理也随之(zhī)调仓换股，成为(wèi)市场关注焦点。而公(gōng)募基金(jīn)2023年(nián)一季报的披露，将明星基金经理们近期投资(zī)动向逐一曝光。

　　4月(yuè)21日(rì)，易方达(dá)、广发、富国、景顺长城等基(jī)金(jīn)披露旗(qí)下(xià)基(jī)金的2023年一季报，张坤(kūn)、刘格菘(sōng)、陈皓、朱少醒(xǐng)、刘彦春等(děng)一季度(dù)投资(zī)情况(kuàng)出(chū)炉。

　　仓位(wèi)往往(wǎng)代表了(le)基金(jīn)经理对后市的基本看(kàn)法。多数明星基金(jīn)经(jīng)理在一季(jì)度仍保持(chí)90％以(yǐ)上的高仓位运(yùn)作，仍坚(jiān)持了自己的投资风(fēng)格和思路(lù)。

　　不少人士看好后市，如刘彦春(chūn)表示(shì)对(duì)全年股票(piào)市(shì)场有信心，未来将(jiāng)继续保(bǎo)持较高(gāo)仓(cāng)位运作，更多在顺(shùn)周期(qī)行业中寻找投资机会(huì)。刘格菘也对市场(chǎng)2023年二(èr)季度的表(biǎo)现持乐观的态度，随(suí)着公司(sī)季度业绩逐渐披露，市场权重倾向也(yě)会(huì)逐(zhú)渐(jiàn)从逻(luó)辑演绎展望(wàng)转向扎实基本面验证(zhèng)，预计更注重(zhòng)基(jī)本面和(hé)估值的匹配度(dù)。

　　值得一提的是，陈皓在一(yī)季报也(yě)用相当大的篇幅谈了(le)他对一季(jì)度(dù)热(rè)门(mén)的AI板块的看法。他(tā)认可AI（人工(gōng)智(zhì)能）很(hěn)可能是一次全(quán)新的技术革命，但直言客观上当下的研究认知还(hái)不(bù)具备(bèi)对相关标的的定(dìng)价能(néng)力，尤(yóu)其当(dāng)这(zhè)些个股快(kuài)速(sù)上(shàng)涨后，选择暂(zàn)时“以静制动”，等(děng)待(dài)胜率和赔(péi)率更高(gāo)的(de)投资(zī)时机(jī)出现。

　　张坤继续维持高仓位运(yùn)作

　　被称(chēng)为“坤坤”的张坤是最受(shòu)基(jī)民关注的基金经理，他是(shì)国内首位千亿级主动权(quán)益基金经理，手握(wò)巨资让(ràng)他分量十足。

　　从基金(jīn)君整(zhěng)理表格来看，相较去年底，张坤(kūn)所管理(lǐ)的4只基金在今年一(yī)季度仓位(wèi)基本都维持高仓(cāng)位运作，多只基(jī)金(jīn)一季度末仓位均处于(yú)94％以上。

　　具体(tǐ)来(lái)看，张坤管理的四只基金中规模最大的一只——易(yì)方达(dá)蓝筹(chóu)精选，由(yóu)去年末的股票(piào)市值占(zhàn)基金净(jìng)值比(bǐ)例的94.7％微调至一季度末的94.26％。张(zhāng)坤在(zài)季报(bào)中也写(xiě)道，易方达蓝筹精(jīng)选基(jī)金在一季度股票仓位基本稳定，对结构进(jìn)行(xíng)了调(diào)整。

　　同样，张坤管(guǎn)理的易(yì)方达优质精(jīng)选、易方达亚洲(zhōu)精选在一(yī)季度末的仓位(wèi)在94％以上(shàng)。不过，易方达优质企(qǐ)业三年持有(yǒu)一季度仓位为92.82％，相较去年底的94.77％，略有下(xià)滑。

　　张坤(kūn)一直保持了一定(dìng)水平(píng)的港(gǎng)股仓位，一(yī)季度末所管(guǎn)理的4只基(jī)金基本(běn)维持和去年底的差不多的港(gǎng)股仓位，基本都(dōu)是(shì)30~50％之间(jiān)。相对来(lái)说(shuō)，调整(zhěng)幅度较大的是易方(fāng)达亚(yà)洲精选，一季度末该基金持(chí)有港股和美股(gǔ)的比例为56.39％、38.4％，而去年(nián)四(sì)季度(dù)配置港(gǎng)股 和(hé)美(měi)股的比(bǐ)例为65.64％、28.68％，进行了明(míng)显的调整。

　　而张坤在易(yì)方(fāng)达亚(yà)洲精选中(zhōng)也写(xiě)道，在一季(jì)度股票仓位基(jī)本稳(wěn)定，对结构(gòu)进行了调整，增加了(le)科技等行业的配置，降低(dī)了金融等行(xíng)业的(de)配置，另外(wài)，在区(qū)域分布上配置(zhì)的更加(jiā)均衡(héng)。个股方(fāng)面，仍然(rán)持有商业模式(shì)出色、行业格局清晰、竞争力(lì)强(qiáng)的优质公司。

　　一季度增配消(xiāo)费、降(jiàng)低金融

　　加仓贵州茅台减持(chí)腾讯控股

　　张坤在投资上颇有定力，经常在季报(bào)中谈及，投资者需(xū)要时刻保持一种克制(zhì)而理性的心(xīn)理状态，不需要大量的行动，而(ér)是极大的耐心，坚持投(tóu)资原则，等到机会时全力出击。他一直保(bǎo)持着偏低换手率，一(yī)季报的重仓(cāng)股也基本保(bǎo)持稳(wěn)定，只是在结构(gòu)上进行调整。

　　从易方达蓝筹精选(xuǎn)一季度末持(chí)仓上看，前十(shí)大重仓股变(biàn)化不大，贵州茅(máo)台再(zài)次成(chéng)为该基金的第一大重仓股，泸州老窖、腾讯(xùn)控股成为其(qí)第二、第三大重仓股，而(ér)在去年末，该(gāi)基金前三大重(zhòng)仓股依次是腾讯控股(gǔ)、五粮液、洋河股份(fèn)。

　　张(zhāng)坤也在季报中写道，一季度股票仓位基(jī)本稳(wěn)定(dìng)，对结构进行了调整，增加了消(xiāo)费等(děng)行(xíng)业(yè)的配置，降低了(le)金(jīn)融等行业的(de)配置。、

　　去(qù)年(nián)11月以来港股市场的大反弹(dàn)，张坤(kūn)明显进(jìn)行了调(diào)整，减持(chí)了跟腾讯控(kòng)股和香港(gǎng)交易所，而增加了美(měi)团(tuán)-W、中国海洋石油。其中(zhōng)，相较去年底(dǐ)，中国海洋石油新进前(qián)十大重(zhòng)仓股之列，而(ér)药明生物退出前十(shí)大重仓股之列。

　　目前看，易方达蓝筹精选和易方达(dá)优(yōu)质企业三(sān)年持(chí)有的头号重(zhòng)仓(cāng)股为贵州茅台(tái)，但是易方达(dá)亚洲精选和易方达优质精选的头号重仓(cāng)股仍为腾讯控股。去年(nián)底这四只(zhǐ)基金的(de)头号重仓股均为腾(téng)讯控(kòng)股。

　　而虽然一季度末腾(téng)讯控(kòng)股仍是易(yì)方达(dá)优(yōu)质精选的第一大重仓股，但(dàn)相较(jiào)去年底已经进行了减持，同样减持的(de)还有(yǒu)港交所，这只个股已(yǐ)经推(tuī)出了前(qián)十(shí)大重仓(cāng)股(gǔ)之列。而美团新进其(qí)前十大重仓股(gǔ)之列。

　　一季度规模小(xiǎo)幅提升(shēng)

　　总(zǒng)规模逼近900亿

　　张坤(kūn)曾是行业(yè)内首位主动权(quán)益基(jī)金管理规(guī)模超过(guò)千亿的基金(jīn)经理，但近两年A股市场震荡，所管理规(guī)模所缩水。一季度末(mò)他所管理规模基本和去年底持平(píng)，整体规模逼近(jìn)900亿(yì)。

　　截至2023年一(yī)季度末，易(yì)方达张坤管理(lǐ)的(de)4只(zhǐ)基(jī)金(jīn)合计总规模达(dá)到889.42亿(yì)元，相(xiāng)比三季度(dù)末减少(shǎo)了(le)4.92亿元。

　　具体来看，一(yī)季度末(mò)，易方达蓝筹精选、易方达优质精选、易方达优势(shì)企(qǐ)业三(sān)年(nián)、易方达亚洲精(jīng)选股票的规(guī)模分别(bié)为562.09亿(yì)元(yuán)、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一(yī)提(tí)的是，易方达蓝筹精选在(zài)今(jīn)年一(yī)季度(dù)规模缩水(shuǐ)8.66亿元，目前(qián)仍以562.09亿元的规模，位居基(jī)金行(xíng)业(yè)“巨无霸”的主动权益(yì)基(jī)金。

　　选择(zé)一(yī)条可积累的 “很长的坡”

　　并(bìng)在坡上“滚雪球”是(shì)很重要的

　　张坤每次在季报中都会清晰写道自己的投资思路，这(zhè)一次也(yě)不例外，值得(dé)投(tóu)资(zī)者看一看。

　　张坤在季报中(zhōng)写到，基本面价值投资很(hěn)吸(xī)引人的一点是，投资者可以用很长一段时间来充(chōng)分观察公司的发展，等到它们用事实(shí)证(zhèng)明自己的成功和(hé)巨大的成长(zhǎng)潜力之后，再买入(rù)也不迟。

　　基本面(miàn)价值投资(zī)的优势之一在(zài)于可积累性。具体来说，积累体现在(zài)对基(jī)本面分析方法的理解和对(duì)具(jù)体行业和企(qǐ)业的洞(dòng)察，所有这些(xiē)都(dōu)使(shǐ)投资者未来更可(kě)能做出(chū)对(duì)具体投资标的内在价值的准确判(pàn)断。

　　如果只(zhǐ)是(shì)针对(duì)某(mǒu)一次(cì)投(tóu)资(zī)，积(jī)累(lèi)的(de)重要性可(kě)能并不显著。但(dàn)如果将投资贯穿一(yī)生，并将长(zhǎng)期复合回报(bào)作为终级(jí)目标，可积累性就是这一目标的最重要保障，选择一条可积累(lèi)的 “很长的坡”并在坡(pō)上“滚雪球”是很重(zhòng)要的(de)。我们会参(cān)考全(quán)球产业(yè)升级的经验，持续做深入(rù)的研究积累，争取构建一个全面而(ér)尽(jǐn)量准确的坐(zuò)标(biāo)系(xì)，希(xī)望能正确(què)评估企业的竞(jìng)争(zhēng)力并跨行(xíng)业选出好的公司。识别出(chū)好公(gōng)司是(shì)如(rú)此重要，因为好(hǎo)公司不是好(hǎo)股票的唯一(yī)情形(xíng)就(jiù)是估值过高，在其(qí)他(tā)情形下，好公(gōng)司都会给投资者(zhě)带来长期可(kě)观的(de)回报。

　　研究方(fāng)面，阅读企业的定期(qī)报告并对(duì)财务数据进行(xíng)系统(tǒng)整理和分析，是理解企业基本面的核心(xīn)手段之一。在定期报(bào)告中(zhōng)，企业(yè)的所有经(jīng)营活动都会反(fǎn)映在财务(wù)数据中，定量的(de)数据可(kě)以用来检验并(bìng)修正调研中对企(qǐ)业形成的(de)定性感知。如果能对一家公司(sī)过去和当前的财务状(zhuàng)况(kuàng)了如(rú)指(zhǐ)掌(zhǎng)，就(jiù)更有(yǒu)可能正确评判这(zhè)家公司的未来价值。罗杰斯曾说过(guò)，你要阅读(dú)一(yī)切。如果你(nǐ)对一家公司感兴趣，那就看看(kàn)它的年报，你就会(huì)超(chāo)过(guò)华尔街98％的人。如果你阅读了(le)年报中的附注(zhù)，你(nǐ)就(jiù)会超(chāo)过华尔街的(de)所有(yǒu)人。

　　几乎任何(hé)成功的公司都经历(lì)过(guò)短期的(de)经营(yíng)业绩(jì)和股价的震荡(dàng)，经历过市(shì)场先生态(tài)度的冷暖，但(dàn)它们成(chéng)功的模式往往没有变化(huà)，通过深(shēn)入的研究并(bìng)抓住这些关键的(de)因素，是能(néng)够(gòu)一路坚持下来的重(zhòng)要因(yīn)素，也通常意味着长期可观的收益(yì)。

　　刘格(gé)菘：重点持仓光伏、储能、新能源车

　　曾经(jīng)作为一人包揽前三的(de)基金(jīn)经理(lǐ)刘格菘(sōng)，其(qí)一举一(yī)动颇(pǒ)受关注。

　　以刘格菘管(guǎn)理的广发(fā)双擎升级为例，一季度末该基(jī)金(jīn)保持较高仓(cāng)位运作，该基金股票仓位为(wèi)92.15％，较2022年四季度末的94.14％略有(yǒu)下滑，但基本是高仓位应对(duì)市场。

　　刘格菘在一季度(dù)持仓结构并没有进(jìn)行大幅度调整(zhěng)。数据显示，广发双(shuāng)擎(qíng)升(shēng)级一季度末前五(wǔ)大重仓(cāng)股分别(bié)为晶澳科技(jì)、阳光(guāng)电源(yuán)、亿纬(wěi)锂(lǐ)能、隆基绿能、圣邦(bāng)股(gǔ)份，这些重(zhòng)仓(cāng)股均出现在该基金去年(nián)四季度末(mò)的前十大重仓股之列。

　　刘(liú)格菘在季报中写(xiě)道(dào)，2023年一季度，表现较好的行业为新科技技(jì)术(shù)演(yǎn)绎预测中的相关(guān)行业，例如计算机(jī)、传媒、通(tōng)信(xìn)。以光伏、新能源、汽车等(děng)为代表的高(gāo)端制造(zào)业资产经历了(le)下(xià)跌。在海外金(jīn)融风险担忧、经(jīng)济衰退的初始预期、国际关系(xì)不确(què)定的情况下，叠(dié)加(jiā)AIGC带来(lái)的较热烈的(de)应用展望，资金分流可能是高端(duān)制造业相对表现不理想的原因(yīn)之一。

　　广发双擎升级基金(jīn)的持仓(cāng)结构并没有进行(xíng)大(dà)幅(fú)度(dù)的调整，依然围(wéi)绕已经建立(lì)全球(qiú)比较(jiào)优势的高(gāo)端制(zhì)造产业链(liàn)布局。从重仓持股来看，该基金重点(diǎn)持(chí)仓(cāng)的光伏、储能、新(xīn)能(néng)源(yuán)车方向。

　　和(hé)2022年四季(jì)度(dù)相比，刘格菘一季度(dù)的重仓股变化不大(dà)，仅晶科能源新进前十大(dà)重仓股之列，而比亚迪退出了前十大重仓(cāng)行列。

　　谈及后(hòu)市，刘(liú)格菘对市场2023年(nián)二(èr)季度的(de)表(biǎo)现持乐(lè)观的态度(dù)，随(suí)着公司季度业绩逐渐披露，市场(chǎng)权(quán)重(zhòng)倾向也(yě)会逐渐从逻辑(jí)演绎展望(wàng)转向扎实基本面验(yàn)证(zhèng)，预计(jì)更(gèng)注重基(jī)本面和估值的匹配度。对本基金重点持(chí)仓的光伏(fú)、储能(néng)、新能源车方向保持相对乐观，投资中相信基本面优秀和增(zēng)量价值积累的公司。经过调整，行业估值(zhí)水平已(yǐ)在历史低位，产业链的变化在市场(chǎng)定价中未被充(chōng)分认(rèn)知(zhī)和体现。

　　就A股市场一季度的阶段特点(diǎn)来说(shuō)，当(dāng)前市场(chǎng)的参与资金(jīn)方(fāng)呈现(xiàn)复杂(zá)多样的趋(qū)势，收益预期的时间维度预期(qī)也(yě)呈现分化，因此(cǐ)短期内市场在(zài)主题逻辑的演绎(yì)幅(fú)度(dù)、转(zhuǎn)换速度都会可预见地加大。这对于投资人而(ér)言(yán)，在新信息(xī)的处理(lǐ)上(shàng)提高了难度，短期内基(jī)本面(miàn)估值匹配的压力也会比较大。

　　陈皓：投资和人(rén)生(shēng)一样，

　　一(yī)生最重(zhòng)要的(de)选择也就是(shì)三、五次

　　作为市场上(shàng)较为知名的均衡(héng)性投资选手(shǒu)，陈皓一季(jì)度如何(hé)调整投资组合，如何展望未来市(shì)场投资机会，也非常受到市场关注。

　　陈(chén)皓(hào)在(zài)其管理(lǐ)的易方(fāng)达(dá)新经济基金中(zhōng)回顾(gù)一(yī)季度(dù)市场(chǎng)行情时(shí)表示，一季度中国经济(jì)整体温和复苏，由于刚刚经历(lì)疫情(qíng)，居民(mín)消(xiāo)费和企业投资(zī)的信心(xīn)恢复(fù)会有一个过程，因此短(duǎn)期持(chí)续加(jiā)杠杆的动力不强(qiáng)，复苏力度相比市场(chǎng)乐观(guān)预(yù)期仍(réng)有一定差距。海(hǎi)外(wài)则维持滞涨格局，尽管(guǎn)3月以硅谷银行为代表的欧美(měi) 金融风波暂时(shí)平息，但也(yě)让投资者担心这是否(fǒu)只是当下复杂环境下各(gè)种(zhǒng)危机的冰(bīng)山(shān)一角。尤其4月初欧佩克+的减产(chǎn)行为进一步增(zēng)强(qiáng)了未来通(tōng)胀(zhàng)的韧性，也让美(měi)联储在货(huò)币(bì)政策(cè)调整决策时愈(yù)加进退两难。

　　亮点不(bù)多的经(jīng)济基本面(miàn)遇到无处安放的(de)流动性，“AIGC（人工智能(néng)自动(dòng)内容(róng)生(shēng)成）”和部(bù)分(fēn)国企相关板块获(huò)得了边(biān)际资金的巨量涌入，机构短时间剧烈(liè)、集中的(de)调仓行(xíng)为，则(zé)进(jìn)一步加(jiā)剧了市(shì)场结构的分化。受益(yì)两大(dà)主题的TMT和建筑、石油(yóu)石化等板块(kuài)表现突(tū)出，而新能源、金(jīn)融地(dì)产(chǎn)等行业则录得负收益。

　　谈及一(yī)季度投资操作时，陈(chén)皓(hào)称，由于(yú)尚未发掘到基本(běn)面(miàn)驱动的(de)投资主(zhǔ)线，本基(jī)金一(yī)季度操作不多，主要包括行(xíng)业上用医药替代了(le)部分白(bái)酒(jiǔ)仓位，个股(gǔ)上(shàng)则逆向增持(chí)了一些由于短期(qī)基本面一(yī)般或(huò)者机(jī)构(gòu)调仓导致股价下跌，但长期市值空间较大的(de)中小盘个股。

　　从前十(shí)大重仓股变化上看，此前(qián)连续3个季度位列(liè)前五大重(zhòng)仓股(gǔ)之(zhī)一(yī)的(de)五粮液，在今年(nián)一(yī)季(jì)度退出该(gāi)基金前十(shí)大重仓股，宝信软件(jiàn)取(qǔ)代五粮液，新进前五大重仓股。

　　作为一(yī)季度唯一一只仍保留在前(qián)十(shí)大(dà)重仓股的(de)贵州(zhōu)茅台(tái)也(yě)遭到(dào)陈皓(hào)减(jiǎn)持(chí)，对比(bǐ)上一(yī)个季(jì)度，陈皓在(zài)一季度减持了6.8万股(gǔ)贵州茅台，环比减持幅(fú)度接近30％，贵州茅(máo)台也从上一季度的第二(èr)大重(zhòng)仓股退居第四大重(zhòng)仓股。

　　其他前十大重(zhòng)仓股中，主(zhǔ)要供应(yīng)北斗关(guān)键(jiàn)器件的振芯科技、氟化工(gōng)龙头中的巨化股份(fèn)、特(tè)钢龙头中(zhōng)的抚顺特钢(gāng)，三只个股一季度新进前十大(dà)重仓股。

　　大闹飞云浦是谁，水浒传大闹飞云浦是谁除了五粮液之外，紫(zǐ)光国微、宁德时代也退(tuì)出前十大(dà)重仓股。

　　陈皓在(zài)一(yī)季报也用相当大的篇幅谈(tán)了他对一季度热门的(de)AI板(bǎn)块的看法。

　　他称，对于火热的AI（人工(gōng)智(zhì)能）主题我们也进行(xíng)了积极的研究，方向(xiàng)上非常认同其很可能(néng)是一次全新(xīn)的(de)技术革命，将极(jí)大提(tí)升全(quán)社会的生产效率，但客观(guān)上我们当下的(de)研究认知还不具备对(duì)相关标的的定价能(néng)力，尤(yóu)其当这些个股快速(sù)上涨后(hòu)，也(yě)不太符合我们(men)“以相(xiāng)对合理的价格买(mǎi)入(rù)预期收(shōu)益率更高(gāo)的(de)资产”这一投资理念，因此会选择暂时“以静制(zhì)动(dòng)”，继续对产业和(hé)公司进行跟踪、研究以及再(zài)定(dìng)价，等待胜率和赔(péi)率(lǜ)更高的投资时机(jī)出现(xiàn)。

　　陈皓在一季报中(zhōng)还分享(xiǎng)了自己最新的投资感悟，他表(biǎo)示，相(xiāng)比资本市场即期涨跌带来(lái)的多巴胺(àn)，我们(men)更倾向(xiàng)于通过深入研究获得超额认知(zhī)、并最终(zhōng)映射到投资上来获得内啡肽。投资和人(rén)生(shēng)一样，每(měi)天都可以做选择(zé)，但终其一生最(zuì)重要(yào)的其实(shí)也就是(shì)那三、五(wǔ)次，我们平(píng)时的不断学习、反思、进化(huà)，努(nǔ)力追寻的正是在每(měi)一次关键选择时将(jiāng)胜率(lǜ)再提升(shēng)一点(diǎn)点。

　　展望二(èr)季(jì)度，陈皓认为(wèi)，“一些积极因素(sù)正在酝酿或发酵，我(wǒ)们重启(qǐ)了与世界的(de)链(liàn)接，中国(guó)在(zài)中(zhōng)东、南美等新兴市场获(huò)得了更多实质性认同(tóng)的声音(yīn)和(hé)举(jǔ)动(dòng)；国内(nèi)主(zhǔ)要城市的(de)一二手(shǒu)房销售持续(xù)恢(huī)复，部分行业已经(jīng)进入库存周(zhōu)期的(de)尾段(duàn)，我们可(kě)能真的只(zhǐ)需要一(yī)点点信心，就(jiù)能扭转(zhuǎn)困局(jú)，将经济(jì)带入正(zhèng)循环。一如当下(xià)的证(zhèng)券(quàn)市(shì)场，我们也衷心的希望其(qí)能够早日摆脱存量博弈的困难模(mó)式(shì)，迎来投资人(rén)久违的甜蜜期。”

　　朱少醒：致(zhì)力于在(zài)优质股票里寻找价值(zhí)

　　去翻更多(duō)的“石(shí)头(tóu)”

　　富国(guó)基金副总经(jīng)理(lǐ)朱少醒(xǐng)一季度持仓基本(běn)保持(chí)稳(wěn)定，持仓依旧以消费(fèi)、医疗(liáo)、银行、券商、新能源等板块(kuài)龙(lóng)头为主(zhǔ)。

　　从(cóng)一季度前十(shí)大重仓股上看，贵(guì)州茅台、五粮液(yè)依(yī)旧位(wèi)居(jū)富国天惠基金前三大重仓股，金(jīn)域医学新(xīn)进前三大(dà)重仓股(gǔ)，这也(yě)是自2021年以来(lái)，金(jīn)域医(yī)学首次进入富国天(tiān)惠前十大重仓股(gǔ)。

　　公开资料显(xiǎn)示，金域医学是一家以(yǐ)第三方(fāng)医学检(jiǎn)验及病大闹飞云浦是谁，水浒传大闹飞云浦是谁理诊断业(yè)务(wù)为核(hé)心(xīn)的高(gāo)科技服务企业(yè)，通过不(bù)断积(jī)累的“大平台(tái)、大网(wǎng)络(luò)、大服务(wù)、大样(yàng)本和(hé)大数据”等(děng)资源优势(shì)，为全国各级医疗机(jī)构提供领先的(de)医学诊断信息整合服务。

　　除(chú)了金(jīn)域医学(xué)之外，基础化工(gōng)板块中的(de)蓝晓科(kē)技也在一季度新(xīn)进富国(guó)天惠(huì)前十大重仓股，受益于生命(mìng)科(kē)学业务增长迅速，截止(zhǐ)4月(yuè)20日，今年(nián)以(yǐ)来，蓝(lán)晓科(kē)技(jì)股价上涨(zhǎng)33.05％。

　　相比之(zhī)下(xià)，药明康德、瑞丰(fēng)新材两只(zhǐ)个(gè)股则在一季(jì)度退出富国(guó)天惠(huì)前十大重仓股。

　　朱少醒在一季报中回顾，一季度沪深300指(zhǐ)数(shù)上涨 4.63％，创业板指上(shàng)涨2.25％。在度过了充满(mǎn)各种艰难挑战的2022年(nián)后，一季度实(shí)体(tǐ)经济进入了复苏的阶段。各项(xiàng)宏观(guān)经(jīng)济(jì)指标在3月份有了(le)明显改善。货币政(zhèng)策保持宽松，前几年实施的一些(xiē)收缩性行业监管(guǎn)政(zhèng)策(cè)放松管制的迹象确认。投资者的风(fēng)险偏(piān)好有微弱的回升(shēng)。

　　尽管目前数据上呈现的复苏力度(dù)还不(bù)是(shì)很强(qiáng)，但我们应该看到是(shì)积(jī)极的因素正在发挥作用持续的(de)进程中。更要重视的是(shì)市场的(de)整(zhěng)体估值(zhí)依然处于长周期中很有吸引力的位置，当下权益(yì)市场处在较好的风(fēng)险收益区(qū)间(jiān)。

　　他表(biǎo)示，放在更长的时(shí)间(jiān)维度(dù)，我们相(xiāng)信现在所面临的重重困(kùn)难终将找到解决(jué)的出路。投资者当前选择(zé)承受(shòu)市场(chǎng)波(bō)动对应(yīng)的预期回报水平的是相当合适的。未(wèi)来我(wǒ)们依(yī)然(rán)会(huì)致力于在(zài)优质股票里寻找(zhǎo)价值，去翻更(gèng)多(duō)的(de)“石头”。

　　他在(zài)多次季(jì)报(bào)披露时反复强调，我(wǒ)们并不具备精确(què)预(yù)测(cè)市场(chǎng)短期(qī)趋势的可靠能力，而把精力集中在耐心收集具有远大前景的优秀公司，等(děng)待公司自身创(chuàng)造价值的实现(xiàn)和市场情(qíng)绪在未来某个时点的(de)周期性(xìng)回归。个股选择(zé)层(céng)面(miàn)，本基金偏好投资于具有良好(hǎo)“企业(yè)基因”，公司治理结构完(wán)善、管理层优(yōu)秀的企(qǐ)业。我们认为此类企业(yè)，有更大的概率能在未(wèi)来(lái)为投资(zī)者创(chuàng)造价(jià)值。分享企(qǐ)业自身增长带来的资本(běn)市场收益是成长型基(jī)金(jīn)获取回报的最(zuì)佳途径(jìng)。

　　刘(liú)彦春：继续(xù)坚守大消费

　　作为业内知名的主投大消(xiāo)费板块的基金经理，手握700多亿“重(zhòng)金”的刘彦春一季度如(rú)何(hé)调仓换股，他又是(shì)如何看待未来市(shì)场，也(yě)值得投资者关注。

　　最新披(pī)露的2023年一季报显示，刘彦春整体持(chí)仓的(de)仓位和行业板块(kuài)变化(huà)不大。他在景顺长城(chéng)鼎益基金季(jì)报写道(dào)，一(yī)季(jì)度组合仓位和行业配置没有大(dà)的变化，仍然坚持自下而上(shàng)精(jīng)选(xuǎn)个股而非择时的投资风格，保持合同约定较(jiào)高仓位运作。

　　从景(jǐng)顺长城(chéng)鼎益季报来(lái)看，前三大重仓(cāng)股(gǔ)仍为白酒龙头股(gǔ)，贵州茅(máo)台(tái)、泸(lú)州老窖、五粮液。此(cǐ)外，古井(jǐng)贡酒、山(shān)西汾酒也继续在(zài)其前十大重仓股之中。

　　从增持力(lì)度(dù)上看，刘彦(yàn)春对中(zhōng)国中免加仓力度最(zuì)大，一季度环(huán)比(bǐ)？增(zēng)持9.57％。此(cǐ)外(wài)，相(xiāng)比去年底持(chí)仓，美的(de)集团(tuán)新进(jìn)前十(shí)大重(zhòng)仓股之列，而(ér)晨光股(gǔ)份(fèn)退出(chū)前(qián)十(shí)大重仓股。

　　谈(tán)及后市表示，刘(liú)彦(yàn)春表示(shì)，一季度，我国经济温和复苏。海外(wài)通胀预(yù)期(qī)变化对国内资本市(shì)场(chǎng)造成较大扰动。美国失业(yè)率水平再创新(xīn)低，意味(wèi)着高利率(lǜ)环境大概率持续更(gèng)长时间。气球(qiú)事件(jiàn)导致中美关系再度紧(jǐn)张。国内(nèi)强刺(cì)激预期(qī)落空，叠(dié)加海外风险事件，股票市场开(kāi)始(shǐ)偏离(lí)复苏主线(xiàn)，博(bó)弈气氛(fēn)渐浓(nóng)。

　　我(wǒ)国经济复(fù)苏、美国紧缩后通胀下行仍(réng)将是今年(nián)主要(yào)宏(hóng)观背(bèi)景。经济运行正常(cháng)化需要一个(gè)过程(chéng)，特(tè)别是居民(mín)和中小(xiǎo)企业(yè)，需要(yào)时间修复资(zī)产负债表(biǎo)、修复(fù)信心。随着经济(jì)逐步(bù)正(zhèng)常化(huà)，居民(mín)消费信心回升、超额储蓄下降是(shì)必然事件，消(xiāo)费今年大概率超预(yù)期(qī)回升。就近期公(gōng)布的社融和地产数据分析，二季度(dù)A股盈利增速有望(wàng)进入上行周期。

　　海外(wài)银行暴雷反映出加息过快带来的金(jīn)融风险，本(běn)身(shēn)会加大紧缩效应，联储紧缩速度和幅(fú)度向下(xià)修(xiū)正。紧缩带来的金融风险(xiǎn)更多是流动性问题(tí)，底(dǐ)层资(zī)产问题不大，海外(wài)央行及时救(jiù)助可(kě)以避(bì)免风险(xiǎn)蔓延。至少现阶(jiē)段(duàn)我们认为出(chū)现金融(róng)危(wēi)机(jī)的风险不大。欧美等(děng)发达国家通胀和金融(róng)风(fēng)险并存，处(chù)理(lǐ)难度较大，这也意(yì)味着全球(qiú)无风险(xiǎn)收益率在相对(duì)顶部位置，国家(jiā)之家(jiā)沟通对话、加强合作的(de)可能(néng)性也在加大(dà)。

　　全球经济正(zhèng)在重回(huí)正轨的路上(shàng)。除了继续关注整个(gè)经济体发展状况之外，我们可(kě)以(yǐ)将(jiāng)目光更多(duō)放在微观(guān)企业(yè)层面。可以看到很(hěn)多(duō)公司在过(guò)去几年始终做正确的事，经营效率提升，逆境(jìng)中变得更加优秀、更加(jiā)强大。不必(bì)总是关注宏观数据，多(duō)看看微观企(qǐ)业变(biàn)化可以让内(nèi)心更(gèng)加平静。我们对全年股票市场(chǎng)有信心，未(wèi)来将继续(xù)保持合同约定较(jiào)高仓位运作，更(gèng)多在顺(shùn)周(zhōu)期行业(yè)中寻找投资机(jī)会(huì)。期待为(wèi)持有人创造良好收(shōu)益。

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